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办园≠办企业新政降温幼教资本狂热

| 2019-01-04 阅读 13

原标题:办园≠办企业 新政降温幼教资本狂热

  “一个月学费少则四五千,多则上万”“机构见面就问,还有好的幼儿园收购标的吗”……近期,中央出台《关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》,针对“入园难”“入园贵”开出药方。新政发布后,相关幼教上市公司股价出现较大幅度波动。

  部分民办幼儿园的过度逐利现象如何遏制?新政提出的公益普惠方向,对幼教行业将产生何种影响?《经济参考报》记者近期进行了跟踪采访。

  资本狂热:幼教行业成为投资风口

  上海市民赵雨婷女士的儿子5岁了,在上海静安区的一家民办幼儿园上学。“这家幼儿园每个月的学费一万多,基本上我的工资都搭进去了。”

  谈到为何选择民办幼儿园,赵雨婷说:“民办幼儿园一般标榜自己教的东西多,像我们家小孩在幼儿园的课程包括语言、数学和音乐,英语还有外教。社会上都说不能输在起跑线上,所以再贵也只能咬牙坚持。”

  赵雨婷的情况在大城市并不鲜见。近年来,“天价幼儿园”的新闻不时见诸报端。在老百姓感慨“入园难”“入园贵”的同时,也吸引了大批逐利资本。

  上市公司威创股份原来的主业是信息可视化。不过在2015年跨界幼教后,尝到了转型“甜头”。财务报告显示,威创股份陆续收购了红缨教育、金色摇篮、可儿教育、鼎奇教育四大品牌,在全国范围拥有连锁和加盟幼儿园近5000家。2018年前三季度威创股份幼教业务实现营业收入4.21亿元,占总收入的比例为51%。幼儿园运营管理服务毛利率在57%左右。

  主营玻璃工艺的秀强股份近年来通过收购、新建等方式取得幼儿园及早教中心近100所。2018年上半年,秀强股份教育产业实现收入近9000万元,同比增长41%。教育学杂费及咨询服务的毛利率达到41.8%。

  据不完全统计,仅在A股市场,涉足幼教行业或成立相关产业基金的上市公司近20家。

  “正由于利润率可观,近年来幼儿园成了投资的‘风口’。”一家国际早教品牌的中国区高管告诉记者,2015年收购一家幼儿园大概要8倍左右的市盈率,到2017年已上升到14倍。“在有的三四线城市,一家幼儿园能卖到1000万元。即使这样还有人批量收购,目标就是打包上市退出。”

  教育学者熊丙奇说,随着生活和教育水平的进步,国内家庭对优质学前教育的需求更加旺盛。目前这种公办园难进、民办园高价、“山寨”园低质的现象,显然难以满足民众的需求。如果再继续下去,不但会让家庭的学前教育开支大幅提升,也无益于乱象的治理。

  新政纠偏:抵制资本侵蚀教育公益

  “到2020年,普惠性幼儿园覆盖率(公办园和普惠性民办园在园幼儿占比)达到80%”“民办园一律不准单独或作为一部分资产打包上市。上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园,不得通过发行股份或支付现金等方式购买营利性幼儿园资产”——针对幼教行业存在的资本化和过度逐利现象,新政作出明确限制。

  新政给幼教行业带来的影响是巨大的。《关于学前教育深化改革规范发展的若干意见》发布当天,在美股上市的幼教机构红黄蓝一度暴跌超过50%,在A股上市的威创股份宣告跌停。群兴玩具宣布终止设立群兴彩虹蜗牛幼儿园并购基金。

  “受冲击最大的是很多机构在2018年上半年收购的幼儿园,现在一下子成了‘烫手山芋’。上市上不了,卖又卖不掉。”上述早教机构高管说。

  新政为何要封堵民办园的上市路?原因是多方面的。

  ——资本求快、教育求稳的矛盾充分显露。近年来,一些营利性民办园出于逐利需求,借助资本的力量盲目扩张,导致“数量重于质量”,甚至出现对孩子体罚、喂芥末等恶劣事件。

  “资本市场的逐利性,与学前教育作为准公共服务的理念确有不符之处。”华东师范大学教授吴遵民说。

  ——跨界收购搞业绩承诺或对赌协议。上市公司要定期向董事会和投资者报告业绩,大多与被收购对象签订业绩承诺或对赌协议。比如,威创旗下的可儿教育2017年至2019年的最低承诺业绩(扣非后净利润)分别不低于3846万元、4070万元、4477万元。2017年可儿教育实现净利润4233万元,超额完成目标。

  “为完成利润指标,一般要严格控制成本。幼儿园的房租成本是相对固定的,能压缩的包括教师和餐食成本。而压缩这两块成本,势必有人为此买单。”一位幼教业内人士说。

  ——贩卖“焦虑”导致幼教“小学化”倾向。在教育部门三令五申要求减负的背景下,一些幼儿园的学习任务比小学还重,背后离不开资本的推手。“不能输在起跑线上”“80%考上某某国际学校”——资本加持的学前教育正是通过这类引发人们焦虑的广告宣传,大大降低了“起跑线”的年龄。

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